十年来中国正在发生改变，只有7%的人知晓

来源：智谷趋势（zgtrend）作者：严九元

根据智谷趋势与美西投资合作举办的“春天演讲”上的讲话整理而成，有增删。

01

三张图背后的巨变

每年春天我会有一个演讲，就当下的趋势和投资，跟大家做一个交流。今年我想把我们正在面临的一些重大变化，和应该采取的一些策略调整，做一个分享，供参考。

我们正在经历什么？给大家看三张图。

第一张图片，这是刚让同事整理的最新数据，纽约曼哈顿、伦敦、北京、悉尼这些城市和区域的房价走势。

这几个城市的房价，最近几个月都在往下跌。

我们知道这几个城市，都是当之无愧的全球一线城市，是这个世界上最保值、最具有确定性的资产，现在它们的房价出现了一些异动、一些微调，这背后反映的是什么？

这实际上是十年一遇的一个大拐点、经济上的大拐点在房价上的投射。

这个拐点是什么呢？就是零八年金融危机之后，全世界的货币大宽松、货币大放水时代结束，各国央行陆续开始紧缩货币，整个全世界的宏观环境、经济环境迎来了一个全新的故事讲法，一个全新的运行轨迹。

货币放水时代的结束，美国进入加息周期、进入缩表，各个国家开始陆续跟上，整个全世界的钱越来越少，它势必反映在各类资产上，也将影响全球经济的走势。

这几个大城市的房价走势，实际上是其中的一个微小的反映和征兆。

我们当然不能说这几个城市的房价进入了下跌周期，长远看，这些城市的房价是一直往上走的，但是全世界的钱紧了之后，我们认为一线城市的价格微调是极具代表的一个信号。

第二张图，这是特朗普签署贸易战备忘录时的照片，他背后站着史上最具鹰派色彩的内阁官员。

来源：NBC News，作者Jonathan Ernst

贸易战，不光是商业摩擦，背后是国际格局大变动的前声。

第三件事是，中国政治周期和政治秩序进入到一个新时代。

这三件事，都在近期密集发生，看似彼此独立，实则有内在逻辑。

第一张图是经济，第二张图是国际，第三个是政治，全世界政治经济的基本面正在发生着重要变化，整个底层逻辑在发生着重要变化，社会运行的基本操作系统发生着重大变化。

而这一切交汇在2018年。

02

泡沫盛宴的终结

2018年正好是08年金融危机后第十年。我们可以说前十年的故事基本到了该完结、写上句号的时候了。未来十年的新的篇章，现在正在慢慢开篇、翻页，露出它的画卷。

过去十年，在金融危机后，美国、欧洲、日本也包括中国，各大经济体开足马力开闸放水，印钞加码，流动性空前丰裕。

这是过去十年的一个基本面。在这个基本面下，美股出现了9年牛市。

美股9年大牛市

中国、美国、加拿大、澳洲、英国……全球的楼市经历了一个超级繁荣期。

主要代表性国家和地区2008年-2016年的房价走势

各类资产的泡沫，很大程度都是建立在货币大放水的这个基础之上。

但是，泡沫的盛宴终有结束的时候。

未来十年的故事，它的起点在哪里？起点就是我们一再提及的这个时代最重要的一个变化——货币大宽松时代的终结。

03

当中国遭遇双击：紧缩与杠杆

全球从货币超级宽松，到货币大收缩，中国当然也不能置身事外。

但是当紧缩这条绳子落在中国身上的时候，我们可以看到在这个时点，中国比较尴尬、比较为难，为什么呢？

中国面临一个非同寻常的问题：杠杆率高。什么是杠杆率？通俗解释就是负债太多，经济的运转很大程度是靠借钱来支撑来发展。

负债太多的时候，如果你还加息还搞紧缩，那么我还款的成本会变高，可能会使紧绷的资金链发生断裂，这是非常大的风险。

中国现在的杠杆率有多高？

根据国际清算银行（BIS）的数据，到2017年年中，中国债务已经达到了GDP的256%，这不仅超过了新兴市场国家190%的整体水平，也超过了美国的250%。